[摘要] 央行25日晚间宣布年内第二次加息，六次上调存款准备金率、一次加息以及3%左右的人民币汇率升幅，说明中国货币政策进入到较为紧缩的周期。从银行间拆借利率来看，从年中开始陡峭上行，近日接连创出新高，隔夜拆借利率上升到4.5%左右，一年期拆借利率3.5%左右，创出历史新高的存款准备金率与加息，银行间资金十分紧张。
（来源：每日经济新闻）市场一箭双雕地尝到资金紧缩与通货膨胀的痛苦。
央行25日晚间宣布年内第二次加息，六次上调存款准备金率、一次加息以及3%左右的人民币汇率升幅，说明中国货币政策进入到较为紧缩的周期。从银行间拆借利率来看，从年中开始陡峭上行，近日接连创出新高，隔夜拆借利率上升到4.5%左右，一年期拆借利率3.5%左右，创出历史新高的存款准备金率与加息，银行间资金十分紧张。
市场的表现与资金的紧张程度非常吻合。周一沪深两市大跌，除了新加坡、日本，其他与中国经济关系密切的市场大幅下挫，而新西兰、澳大利亚等资源型出口大国圣诞之后的前景恐怕不容乐观。
从下半年开始上调存款准备金率、限制信贷以来，市场屡屡体验资金不足的痛苦，央行发行央票的措施几乎失效，遭遇到一二级市场利率倒挂的天花板。存款准备金率的上调边界取决于各家商业银行的头寸松紧，从目前银行间拆借利率看，头寸已经十分紧张，继续上调存款准备金率的空间不大。
一方面是银行资金紧张，另一方面是CPI却节节上升(11月上升到5.1%的高位)，这让政府继续加码货币紧缩政策。12月27日，央行网站公布央行货币政策委员会第四季度例会主题，认为明年世界经济有望继续恢复增长，但不稳定、不确定因素仍然较多；我国经济向好势头进一步巩固，金融体系继续平稳运行，但货币信贷和流动性管理及防范金融风险的任务仍然艰巨。中国明年将把稳定价格总水平放在更加突出的位置，并引导货币信贷向常态回归，实现合理适度增长。也就是说，央行力主收缩信贷规模，稳定价格增长。这说明，央行紧缩货币的情况暂时不会改变，除非中国的物价出现明显回稳。
从全球市场来看，由于主要发达经济体维持低利率不变，甚至保持在实际负利率，物价还会节节上升；从中国的情况来看，明年信贷还会维持在较高的位置，而重点投资项目与中西部开发均需要大量资金，显示中国未来的资金投放压力仍然较大。如果信贷受到严格控制，那么直接投资比例就会节节上升。
让投资者憋气的是，他们没有从2008年下半年开始的货币大量释放中获得财产性收入，中国的另类牛市让投资者成为挽救经济的主力军，而不是财富的分享者。
从2010年下半年开始的货币紧缩政策，显示中国下决心刺破货币与资产泡沫，痛苦主要由投资者承担。与以往的通胀、货币泡沫期不同，金融危机之后中国大量投资、释放货币救市，催生投资热潮，却没有带来财产性收入的机会(“三高”上市企业的原始股除外)。相反，因为担心资产泡沫，从2009年年末开始调控房地产市场，同时以证券市场兑水的方式收缩流动性，导致的结果是“金砖四国”中沪综指排名垫底，只好于饱受债务危机困扰的“笨猪五国”，不知情者会误以为中国属于债务危机国之列。
投资者确实在为隐性的地方债务危机买单。通过负利率为银行与政府买单，通过证券市场为经济结构转型与央企做大做强买单。2010年中国的融资额与上市公司家数世界，但指数却全球倒数。
房地产市场还在继续最后的疯狂，但很快会随着货币政策的压力而降温。任志强先生有一组数据，告诉大家明年房地产将先抑后扬。
2010年房地产主要数据如下：保持了35%以上的投资增长，并且是所有产业中一个远高于固定资产投资增速的行业；增加了土地购置的总量，土地的购置面积全年预计约4万公顷左右，约可增长30%以上；新开工面积预计约14多亿平方米，创历史新高。在施工的面积近40亿平方米，也创历史新高；银行信贷的总量压缩了，但房地产行业月均所获得的贷款额却增加了；虽然全年公开资本市场的融资减少了，但全年开发企业的到位资金首次突破了6万亿元，远远大于已完成的4万多亿元的投资额，保留着充分的发展余地。
上述数据告诉我们，房地产行业风险大增，只要央行继续加息，市场紧缩预期加剧，房地产就不可能在火焰之上舞蹈，只要多数投资者撤出市场，价格中枢必然下移，开发商在高地价、高房价下的经营链条就会变脆。
长期来看是通胀，短期而言是紧缩。有一点可以预期，明年前高后低的物价预期、资产品预期是错误的，到了明年年中，也许保增长与保就业会成为重要议题。
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房贷发放已延期 部分购房者惊呼“被加息”
对于绝大多数已经申请了房贷的购房者来说，12月26日的加息，至少要等到6天后的1月1日才会正式执行新的利率。
但是，对于部分今年10月份以后才申请贷款的部分购房者而言，他们的加息已经提前开始，其中的一部分甚至在今年已连续两次“被加息”。
造成上述后果的主要原因是银行因信贷额度不足，延迟了11月~12月的部分房贷，使得一些购房者在焦急等待数十日后无奈“被加息”。
由于明年上半年可能再上调两次利率，上述购房者还有可能再次“被加息”。
此前，上海信义不动产分析师朱平平曾向《每日经济新闻》记者透露，在二次调控出台后的今年10月份，上海曾有一部分购房者因为银行房贷政策的变化，以及当年信贷指标全部用完，接到通知推迟了贷款时间。
昨日(12月27日)，朱平平介绍，11月15日以后申请房贷的部分购房者，截至目前仍未获得银行信贷发放，这意味着他们尚未开始还贷，就已经“被加息”了一次。
据她透露，信义不动产的此类客户大概占所有购房者的10%~20%。和她所说的情况相似，上海誉萃投资管理有限公司高级贷款管理经理黄雯燕也表示有20%左右的购房者面临着尚未还贷就将涨息的情况。
凯盛经略市场部经理 说，10~12月份以后申请贷款的很多购房者都会遭遇这种情况。由于今年银行的信贷指标已提前用完，这些购房者实际获得贷款发放的时间很有可能是在明年1~2月。
21世纪不动产区域分析师黄河韬介绍说，10~12月期间成交的二手房数量约为5.48万套。
不过，购房需求并未因加息预期而消退。佑威及楼市专评网联合发布的数据显示，上周上海市商品住宅成交面积为36.7万平方米，环比前周大涨34%，达到10月中旬以来的点，甚至超过了“金九银十”的周成交水平。
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